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烽火通信FTTx将接续3G推动业绩高增长

发布时间:2020-07-21 18:43:03 阅读: 来源:贴片机厂家

投资要点:

业绩高增长,好于预期。前三季度公司实现营业收入32.91亿元,净利润2.01亿元,分别同比增长53.5%、49.0%;业绩增长较上半年进一步加快,上半年收入、净利润分别同比增长47.8%、35%。前三季度公司实现每股收益0.455元(摊薄后),业绩好于预期。

费用率降低显著改善盈利水平。前三季度公司毛利率为26.1%,较上半年下降1.7个百分点,与去年同期持平,在正常波动范围之内;由于光纤光缆毛利率提升预计全年毛利率会较去年略有上升;期间费用同比增长37.9%,明显低于收入增长,期间费用率降至18.1%,较上半年降低1.7个百分点;随着收入规模的快速扩大,预计公司期间费用率逐步走低的趋势将延续。

FTTx接续3G,推动公司发展进入长景气期。09年3G网络大规模建设刺激了公司光网络产品及光纤光缆业务的快速增长;而相比3G,FTTx(光纤到户)启动的市场空间更庞大、可持续性更强。目前FTTx规模化部署已开启,预计09年FTTx实装用户可达到750万户,10年有望超过1200万户,未来3年FTTx用户占宽带用户的比例预计将从3%快速提升至13%左右,公司产品紧扣FTTx颁域,国内综合竞争力保持第一,将是最为受益于FTTx产业发展的公司。

继续完善产业链,强化综合竞争力。公司产品覆盖光传输网、接入网,并于今年5月与滕仓合作推进预制棒产业,将形成光棒一光纤光缆一光设备一体化的产业链,是光通信领域唯一能够提供从光缆到设备整体解决方案的供应商,形成差异化竞争能力,并通过全产业链运作提升公司盈利能力。

风险因素:过度竞争;光纤光缆行业产能过度扩张;FTTH进展不利。

上调盈利预测,维持“买入”评级:公司增长的推动力正在由3G转向FTTx,预计10、11年FTTx市场将呈现爆发式增长,公司作为FTTx领域综合竞争力最强的公司之一将最为受益,上调公司盈利预测,烽火通信( 09/10/11年EPS 0.70/0.94/1.31元,09/10/11年PE 31/23/16倍,当前价21.55元,目标价28元,“买入”评级)。

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